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炒股票杠杆向市场传导了价格下行的压力

9月5日午后，氧化铝期货主力合约2601回涨，收复3000元关口，收于3006元/吨，但较7月下旬3482元/吨的近月高点，仍有近14%的跌幅。

现货市场方面，本周氧化铝现货价格下跌运行，均价为3189.08元/吨，较上周跌36.98元/吨，跌幅1.15%。9月4日，氧化铝现货全日均价为3162.3元/吨，较8月28日下跌47元/吨，跌幅1.46%。

“影响本周氧化铝价格波动的主要因素是现货供应持续宽松，企业开工积极性偏高，向市场传导了价格下行的压力。供应持续宽松背景下，市场商家心态偏空。”卓创资讯氧化铝分析师许海滨介绍。

2025年8月，全国氧化铝产量估计为778.23万吨，较7月增加26.67万吨，增幅3.55%，较去年同期增幅3.35%。随着企业利润修复及“反内卷”举措推进，部分企业检修产线复工，现货供应逐步宽松，总体来说北方地区宽松局面更为明显，南方地区略显紧平衡。

在需求方面，8月山东地区电解铝行业继续向云南转移产能，地区产能运行率小幅下滑，云南运行产能小幅增加，但供应增量有限；广西电解铝企业技改产能继续复产，内蒙古42万吨产能继续投产，山西部分产能小幅调整，其余主要地区产能运行平稳。据监测情况，估计当月氧化铝消费量在764.28万吨，较前一个月增加5.34万吨，增幅0.7%。

上海钢联分析师邓智豪也表示，刚刚过去的8月份，国内氧化铝市场逐渐由紧平衡转向宽松局面。

库存方面，据Mysteel统计，截至8月28日，全国氧化铝总库存为431.6万吨，较上月（2025年7月31日）增加23.4万吨。一方面，国内电解铝行业利润非常可观，刺激了企业的生产积极性，下游铝企紧抓稳产保供，同时氧化铝企业长单执行效率也有所增强，导致下游原料库存不断上升。另一方面，当期部分港口陆续有进口氧化铝到港，导致港口库存也小幅增加。除此之外，氧化铝行业产能利用率持续保持高位，企业端的库存水平有所提升。

“当前云南区域置换产能的投产持续推进中，整体电解铝运行产能的变动有限，非铝市场仍处于季节性淡季，多数铝厂原料供应较为充足。分地区来看，新疆、内蒙古、云南以及青海地区增量明显，部分铝厂原料库存已经超出常备库存天数，出现卸货压力大以及提货意愿下降的现象。”邓智豪称，在氧化铝市场供应和需求均进入高位运行且相对稳定的状态下，后期若无供应端的显著缩减，过剩格局将会持续。

展望9月，随着交割库库容以及市场流通现货的增加，下游铝厂压价采购的意愿增强，市场观望氛围可能增加。另外，近期北方个别氧化铝厂发运受阻，厂内库存不断积压，部分持货商为规避未来集中出货导致的价格踩踏风险，报价有进一步下探的迹象。预计9月国内氧化铝价格延续偏弱走势，价格运行区间在3000元/吨至3200元/吨。

许海滨也表示，预计未来三个月冶金级氧化铝现货价格或震荡小跌运行。供应方面，9月虽无新产能落地，但因上半年新增产能稳定产出，以及部分企业检修产线不断复工，现货供应将进一步宽松，加大市价下行压力。需求方面，下游电解铝厂运行相对平稳，氧化铝长单需求料稳定，现货散单成交或有减弱，需求或表现不佳。成本方面，几内亚雨季及矿端扰动不断，加大了原料波动的不确定性，市场观望情绪浓厚，预计矿价变动不大，成本端或有支撑。